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【美股期货实时指数】抱团之下的价值洼地

时间:2021-03-03 13:56来源:未知 作者:admin 点击:
来源:先锋基金 全球资本市场都在新年跑步进入“大分化”时代。 在流动性充裕的大环境中,资金加速拥抱优质资产。 美国股市在拜登正式入主白宫和控制两院,以及推动抗疫和经济刺激政策的大背景下,进一步加剧2020年的龙头集聚抱团。 在2020年,市值大于5000

来源:先锋基金

全球资本市场都在新年跑步进入“大分化”时代。在流动性充裕的大环境中,资金加速拥抱优质资产。美国股市在拜登正式入主白宫和控制两院,以及推动抗疫和经济刺激政策的大背景下,进一步加剧2020年的龙头集聚抱团。

在2020年,市值大于5000亿的美国股市个股全年涨跌幅中位数到达37.81%,而市值小于50亿的个股全年涨跌幅则收跌1.17%,龙头大幅跑赢非龙头。

在A股,以贵州茅台为代表的核心资产不断突破估值上限,而没有基本面支撑的劣质个股则逐渐被市场抛弃,市场也呈现类似美股的极致的大分化格局。不仅是风格及行业层面,个股表现也在快速拉开差距,A股龙头持续走强、“好东西”越来越贵,市场二八分化甚至是一九分化愈演愈烈。机构所推崇的“茅指数”,以消费、医药以及科技制造等领域拥有较强成长性及技术实力的35家龙头公司,大幅跑赢市场,A股龙头集中趋势进一步强化。另一方面,市场也在转向价值洼地。香港股市也吸引了港股通的南下资金。

1月19日港股通净流入额高达265.92亿港元,再创历史新高。最近1个月,恒生指数涨幅高达8.19%,领跑全球主要股指。

本期我们就来聊聊抱团之下的港股市场的价值洼地。

?回顾美国资本市场,美股龙头的股价表现长期优于非龙头,优胜劣汰已经成为常态。以流通市值前20%代表龙头,后80%代表非龙头,美股在大小市值个股之间存在着长期且显著的涨跌分化现象。自1970年以来,流通市值前20%的个股在绝大多数时间里表现更优,1980年以来龙头个股更是连续40年跑赢非龙头,大市值龙头涨幅更为显著。

在国内,近期大陆资金南下速度显著加快,主要增量可能来自于新发行基金分流南下。这一轮资金南下速度自去年底显著加速,截止1月14日,近5天南下资金规模已经达到586亿,创下阶段性新高。1月可认购的新发行基金数量达到85家,其中可配置港股的基金数量占比已达到68%, 1月可认购新发行基金规模可达到4350亿,其中可配置港股的基金规模预计能达到3610亿,占比达到83%,目前大部分新发行基金都是可以配置港股通股票的。12月18日以后资金南下速度显著加快,新发行基金加大分流南下配置港股的比重,毕竟当前港股风险收益比已经相对占优。

一方面,A股“国际化”已成为趋势,海外资金在人民币和人民币资产吸引力不断增加的驱动下,加速流入,配置A股的稀缺核心资产。另一方面,与A股“国际化”相对应,港股也在悄然“内资化”。大陆的南下资金也已成为港股市场一股不可忽视的力量。截至2020年末,港股通累计净流入规模已达1.73万亿港元,持有港股市值近2.1万亿港元,占港股总市值4.4%的比重。无论在流入规模还是在市值占比,均已接近外资流入A股的水平。而在成交占比方面, 2020年港股通参与的交易已占到港股市场总成交额18%左右。考虑到交易的双向性,占港股总成交额的9%。另一方面,2018年来自中国内地的资金成交额占港股市场总成交的11.7%,2019年大致相同。2018年和2019年这两年港股通占港股总成交额的6%,也意味着港股通以外的中国内地资金成交占比也在6%左右。假设2020年这部分的占比不变,则2020年来自中国内地的资金占港股市场总成交金额的比重已提升至15%左右,占港股外地资金比重的1/3以上。从交易者结构角度看,南下资金毫无疑问已经跻身港股主流参与者之列,与国际资金和香港本土资金并驾齐驱。

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